Eine erneute Finanzspritze zeigt, wie abhängig Ebusco weiterhin von der Unterstützung seiner Geldgeber ist. Foto: Ebusco, Montage: omnibus.news
Der niederländische Elektrobusbauer Ebusco hat sich eine weitere Finanzspritze in Höhe von zwölf Millionen Euro gesichert. Fünf bestehende Anteilseigner stellen das Kapital im Rahmen einer neuen Aktienausgabe zur Verfügung. Die Maßnahme soll dem angeschlagenen Unternehmen helfen, den Geschäftsbetrieb aufrechtzuerhalten, bestehende Aufträge abzuarbeiten und Verbindlichkeiten zu bedienen. Ein wirtschaftlicher Befreiungsschlag ist das allerdings nicht. Vielmehr zeigt die erneute Kapitalmaßnahme, wie abhängig Ebusco weiterhin von der Unterstützung seiner Geldgeber ist.
Insgesamt sollen 240 Millionen neue Aktien zum Preis von jeweils fünf Cent ausgegeben werden. Rhein Holding und Green Innovation International übernehmen davon Aktien im Wert von zusammen acht Millionen Euro. Die verbleibenden vier Millionen Euro verteilen sich auf die bisherigen Anteilseigner De Engh, CVI Investments (Heights) und Peter Bijvelds Holding. Die Kapitalmaßnahme ist in sechs Tranchen aufgeteilt; die letzte Million Euro soll im Februar 2027 fließen. Voraussetzung ist noch die Zustimmung einer außerordentlichen Hauptversammlung.
Der niedrige Ausgabepreis führt zu einer erheblichen Verwässerung der bisherigen Aktienanteile. Die Struktur der Finanzierung ist aufschlussreich: Ebusco erhält das Geld nicht auf einmal, sondern in mehreren Tranchen. Die Liquidität wird damit schrittweise und unter den vereinbarten Bedingungen bereitgestellt. Ein wesentlicher Teil des frischen Kapitals ist zudem bereits gebunden. Ebusco will damit einen Überbrückungskredit über 7,1 Millionen Euro zurückzahlen. Das Darlehen war dem Unternehmen im April 2026 von bisherigen Geldgebern zur Verfügung gestellt worden und wird am 01.12.2026 fällig.
Die Rückzahlung soll spätestens bis zum 30. April 2027 erfolgen. Das neue Kapital dient somit zu einem erheblichen Teil dazu, eine bereits bestehende Finanzierung abzulösen – und steht nicht uneingeschränkt für Investitionen oder den Ausbau des Geschäfts zur Verfügung. Die verbleibenden Mittel sollen unter anderem den laufenden Betrieb und die Fertigstellung bereits bestellter Fahrzeuge unterstützen. Besondere Bedeutung hat dabei der Auftrag über 68 Ebusco-3.0-Busse für die französische Metropolregion Rouen.
Die Auslieferung dieser Fahrzeuge verzögert sich bereits seit längerer Zeit. Für deren Produktion hatte Ebusco Anfang Oktober zudem eine zweckgebundene Finanzierung über 5,86 Millionen Euro von einer Tochtergesellschaft des strategischen Partners und Batterieherstellers Gotion angekündigt. Zusammen mit der neuen Kapitalzusage summieren sich die jüngsten Finanzierungsmaßnahmen damit auf knapp 17,9 Millionen Euro. Dass für die Fertigstellung konkreter Kundenaufträge zusätzliche, zweckgebundene Mittel benötigt werden, unterstreicht die angespannte Betriebsmittelsituation.
Wie dringend Ebusco auf frisches Geld angewiesen ist, zeigte sich zuletzt auch bei den Gehaltszahlungen: Wegen der länger als erwartet dauernden Verhandlungen über kurzfristige Finanzierungsmaßnahmen musste das Unternehmen die Auszahlung der Oktobergehälter verschieben. Ein solcher Vorgang ist ein deutliches Warnsignal für die Liquiditätslage eines Industrieunternehmens. Auch die operative Entwicklung liefert bislang wenig Anlass für Entwarnung. Im dritten Quartal 2026 lieferte Ebusco lediglich drei Busse aus.
Seit Jahresbeginn waren es bis Ende September insgesamt 19 Fahrzeuge. Der Auftragsbestand belief sich zum Ende des dritten Quartals auf 195 Busse. Allerdings handelte es sich nur bei 77 Fahrzeugen um feste Bestellungen; weitere 118 Busse konnten noch storniert werden. Der nominelle Auftragsbestand ist deshalb nur eingeschränkt als verlässliche Grundlage für künftige Umsätze zu betrachten. Entscheidend ist nicht, wie viele Busse in den Auftragsbüchern stehen, sondern wie viele tatsächlich produziert, abgenommen und bezahlt werden.
Parallel bemüht sich das Unternehmen um eine zusätzliche Betriebsmittelfinanzierung von rund 30 Millionen Euro. Deren Abschluss ist bislang nicht gesichert. Für das erste Quartal 2027 ist außerdem ein weiteres Bezugsangebot für Aktionäre geplant, über das bis zu fünf Millionen Euro eingeworben werden könnten. Damit zeichnet sich ab, dass die jetzt zugesagten zwölf Millionen Euro nicht als abschließende Finanzierung, sondern als Teil eines größeren Kapitalbedarfs zu verstehen sind. Ebusco befindet sich weiterhin in einem tiefgreifenden Umbau.
Das Unternehmen hat die eigene Fertigung weitgehend aufgegeben und setzt zunehmend auf ein Geschäftsmodell als Entwicklungs- und Konstruktionsunternehmen mit ausgelagerter Produktion. Der Strategiewechsel soll Kapitalbindung und Fixkosten senken. Er verlagert jedoch zugleich einen wesentlichen Teil der industriellen Wertschöpfung und der Produktionskontrolle auf externe Partner. Ob dieses Modell dauerhaft funktioniert, hängt davon ab, ob Ebusco zuverlässig produzieren lassen, termingerecht liefern und dabei ausreichende Margen erzielen kann.
Nach der aktuellen Liquiditätsplanung soll die neue Finanzierung ausreichen, um den Geschäftsbetrieb bis ins zweite Quartal 2027 zu sichern. Das ist allerdings keine Perspektive für eine wirtschaftliche Gesundung, sondern zunächst eine zeitliche Überbrückung. Sie setzt voraus, dass sämtliche zugesagten Mittel rechtzeitig und vollständig eingehen, die geplante zusätzliche Finanzierung zustande kommt und sich der operative Cashflow nicht ungünstiger entwickelt als erwartet. Die entscheidende Frage ist deshalb nicht mehr allein, ob Ebusco weiteres Kapital mobilisieren kann.
Die eigentliche Frage lautet, ob Ebusco mit diesem Kapital wieder ein tragfähiges operatives Geschäft aufbauen kann. Dafür müssen die Auslieferungszahlen deutlich steigen, die Produktionsabläufe verlässlich funktionieren und aus Aufträgen tatsächlich Zahlungseingänge werden. Solange Ebusco zur Finanzierung des laufenden Geschäfts immer wieder auf neue Kapitalzufuhren angewiesen ist, bleibt das Unternehmen in einer kritischen Abhängigkeit von seinen Investoren. Die zwölf Millionen Euro verschaffen Zeit – den wirtschaftlichen Nachweis muss Ebusco erst noch erbringen. (Ebusco/omnibus.news/Sr)